Na próxima semana, os bancos centrais mundiais vão estar no centro das atenções, com o Banco da Reserva da Austrália (RBA), o Banco do Canadá (BoC), o Banco Nacional Suíço (SNB) e o Banco Central Europeu (BCE) a prepararem-se para anunciar as suas decisões de política monetária. Vamos examinar as expetativas e as potenciais implicações destas reuniões tão aguardadas.
Espera-se que o RBA se mantenha estável num contexto de crescimento fraco e inflação persistente
Os principais bancos australianos concordam amplamente que o Banco da Reserva da Austrália (RBA) manterá a sua taxa de juro em 4,35% durante a sua reunião de 9 e 10 de dezembro de 2024. Apesar de os mercados financeiros preverem cortes nas taxas de juro no início e em meados de 2025, a incerteza turva o calendário e a extensão da flexibilização monetária.
As projeções do próprio RBA sugerem que as reduções das taxas só poderão ter início em meados de 2025. No entanto, se a inflação se revelar teimosa, as taxas de juro poderão manter-se elevadas durante mais tempo do que o previsto, prolongando os desafios para as famílias e as empresas.
O crescimento económico entra num beco sem saída
Treze subidas consecutivas das taxas de juro afetaram fortemente a economia australiana. O PIB cresceu apenas 0,3% no trimestre de setembro, arrastando o crescimento anual para uns sombrios 0,8% — uma descida acentuada relativamente aos 1,0% do trimestre de junho. Para colocar isto em perspetiva, a taxa de crescimento anual média a longo prazo do país entre 1990 e 2020 foi de 3%.
O próprio RBA subestimou o abrandamento. Em novembro, previa que o crescimento anual passaria de 1,0% em junho para 1,5% em dezembro. Em vez disso, o crescimento vacilou, sublinhando a fragilidade da economia e levando os economistas a rever as suas perspetivas de cortes nas taxas.
Pontos de vista divergentes entre os principais bancos australianos
Os bancos australianos têm opiniões diferentes sobre o momento em que o RBA começará a reduzir as taxas:
- ANZ: Reviu a sua previsão para duas reduções de taxas em 2025, a primeira em maio e a segunda em agosto, elevando a taxa de juro para 3,85%.
- Banco da Commonwealth: Mantém a sua previsão de uma redução das taxas em fevereiro de 2025, citando dados económicos fracos do Gabinete Australiano de Estatísticas.
- NAB: Espera que o RBA mantenha as taxas até maio de 2025, em consonância com as preocupações mais gerais sobre os níveis de crescimento historicamente baixos.
- Westpac: Ajustou as suas previsões de modo a prever a primeira redução das taxas em maio de 2025, com reduções adicionais em finais de maio e julho.
O que esperar
Por enquanto, o RBA permanece no modo “esperar para ver”. Uma inflação rígida poderia empurrar os cortes nas taxas para mais tarde, enquanto um crescimento mais fraco ou uma descida da inflação mais acentuada do que o previsto poderia forçar uma ação mais precoce. Os mercados financeiros estão a apontar para meados de 2025 como o ponto de partida provável para a flexibilização, sendo possíveis cortes rápidos uma vez iniciado o ciclo.
A decisão final do BdC sobre 2024: Corte cauteloso ou agressivo das taxas?
O Banco do Canadá (BoC) enfrenta uma decisão fundamental ao concluir a sua política monetária para 2024. Os economistas estão divididos entre um corte moderado de 25 pontos base (bps) e uma redução mais agressiva de 50 bps.
Crescimento do PIB sinaliza abrandamento
A economia do Canadá cresceu 0,3% no terceiro trimestre, o que representa uma ligeira desaceleração relativamente aos trimestres anteriores. Embora o crescimento tenha sido apoiado pelas despesas das famílias e das administrações públicas, foi compensado pela diminuição do investimento das empresas, pelo abrandamento da acumulação de inventários e pela redução das exportações. Este desempenho misto lança dúvidas sobre a anterior projeção do BoC de um crescimento de 2% no quarto trimestre.
Expetativas divergentes dos analistas
- CIBC e RBC: Defender uma redução de 50 pontos percentuais, citando dados fracos do PIB e a necessidade de fazer face aos ventos contrários da economia.
- Scotiabank e TD: Favorece uma redução menor, de 25 pontos percentuais, salientando a resistência da procura interna e advertindo contra uma reação exagerada a dados contraditórios.
O que esperar
A decisão de dezembro dependerá dos próximos dados sobre o mercado de trabalho. Uma redução maior indicaria urgência em enfrentar os desafios económicos, enquanto uma redução menor refletiria prudência, especialmente se os dados sobre o emprego mostrarem resiliência.
É provável que o SNB prorrogue a flexibilização num contexto de abrandamento do crescimento
O Banco Nacional Suíço (SNB) deverá reduzir a sua taxa de juro pela quarta vez consecutiva na reunião de 12 de dezembro. Após o corte de 25 pontos base em setembro para 1,0%, o SNB assinalou uma nova flexibilização para contrariar o abrandamento do crescimento e os riscos de deflação.
Inflação sob controlo
A inflação suíça subiu para 0,7% em termos anuais em novembro, ligeiramente acima dos 0,6% de outubro, mas bem dentro do intervalo do objetivo do SNB de 0-2%. Um franco suíço forte continua a deflacionar os preços das importações, atenuando as pressões inflacionistas.
Persistem as dificuldades económicas
A economia dependente das exportações da Suíça enfrenta desafios significativos devido à fraca procura nos principais mercados europeus, como a França e a Alemanha. Juntamente com um crescimento interno moderado, estes fatores apoiam a necessidade de uma flexibilização adicional.
O que esperar
Os economistas preveem um corte de 25 pontos percentuais em dezembro, levando a taxa para 0,75%, com novas reduções para 0,5% previstas para março de 2025. O SNB também reiterou que as taxas negativas continuam a ser uma opção, se necessário, para manter a estabilidade dos preços.
BCE enfrenta quarta redução da taxa de juro apesar dos riscos geopolíticos
Espera-se que o Banco Central Europeu (BCE) continue o seu ciclo de flexibilização com um corte de 25 pontos percentuais na sua reunião de 12 de dezembro. No entanto, as incertezas geopolíticas e as opiniões divergentes no seio do Conselho do BCE complicam as perspetivas a longo prazo.
Um consenso sobre a prudência
Os responsáveis políticos do BCE, como Olli Rehn e Martins Kazaks, defendem a continuação da flexibilização para apoiar a economia da zona euro. No entanto, o Presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, advertiu contra uma atuação demasiado agressiva, citando as incertezas em torno do comércio mundial e os riscos políticos.
Flexibilização gradual e expetativas do mercado
Os investidores esperam cortes nas taxas em todas as reuniões até meados de 2025, o que poderá fazer descer a taxa de depósito de 3,75% para 1,75%. Os decisores políticos, no entanto, enfatizam o gradualismo, favorecendo movimentos mais pequenos e incrementais para evitar ultrapassar os objetivos de inflação.
O que esperar
Parece certa uma redução em dezembro, mas o ritmo da futura flexibilização dependerá dos dados relativos à inflação, da evolução geopolítica e das condições económicas. O BCE continua empenhado em apoiar o crescimento, protegendo-se simultaneamente dos riscos de inflação.
Conclusão: Os bancos centrais numa encruzilhada
As decisões sobre as taxas de juro da próxima semana irão sublinhar os desafios que os bancos centrais enfrentam para fazer face à fragilidade do crescimento, à moderação da inflação e às incertezas globais. Quer mantenham a prudência ou tomem medidas mais arrojadas, as suas políticas moldarão significativamente o sentimento do mercado e as trajetórias económicas até 2025.
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