A SAP (ETR:SAPG) teve um ano financeiro excecional em 2024. Sob a liderança do CEO Christian Klein, o gigante do software tornou-se a maior empresa alemã indiscutível - atualmente, é duas vezes mais valiosa do que todos os principais fabricantes de automóveis juntos. No entanto, este crescimento impressionante também comporta desafios: A SAP está a tornar-se gradualmente demasiado grande para o principal índice alemão, o DAX.
Vamos dar uma vista de olhos a esta ação extraordinária. A nossa análise do gráfico.
À primeira vista, o gráfico parece tão forte como o da ação Visa:
À segunda vista, já podemos ver o fim de uma tendência ascendente muito longa e, portanto, a aproximação de uma correção, cujo fundo é ideal para uma compra.
Em detalhe, podemos ver que a ação está no fim de uma tendência ascendente muito longa. O alvo de longo prazo é a caixa vermelha de € 325,40 a € 362,15. Uma venda massiva deve começar a partir daí, empurrando a ação para a caixa roxa de € 170,28 a € 72,88. Este seria então o momento perfeito para comprar a ação.
Em alternativa, a ação poderia cair diretamente para esta zona. Assim que o preço da ação cair abaixo de 223,45 euros, o máximo de 274,45 euros já é o fim de todo o ciclo.
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Mudança bem sucedida sob a direção de Christian Klein
Christian Klein transformou radicalmente a SAP nos últimos anos. Enquanto há quatro anos e meio, em outubro de 2020, a empresa ainda se debatia com a rejeição dos seus objectivos a médio prazo - o que levou a uma queda acentuada do preço das acções e a uma imagem de reorganização - a estratégia mudou completamente desde então.
Klein concentrou-se em transformar a SAP de um fornecedor tradicional de software para processos empresariais num fornecedor líder de serviços em nuvem e pioneiro no domínio da inteligência artificial (IA). Esta reorientação impulsionou realmente o preço das acções: Só no último ano, as acções da SAP subiram cerca de 75% e, desde o início de 2025, já subiram mais de 10%. Recentemente, o Handelsblatt nomeou mesmo Christian Klein “Gestor do Ano 2024”.
Um gigante das TI com atração global
A capitalização bolsista da SAP, com sede em Walldorf, é atualmente de cerca de 300 mil milhões de euros, o que faz dela a empresa alemã mais cara cotada na bolsa. Em comparação, a SAP vale o dobro dos quatro principais fabricantes de automóveis, Mercedes-Benz, BMW (ETR:BMWG), Porsche (ETR:P911_p) e Volkswagen (ETR:VOWG), juntos. Mesmo a Siemens (ETR:SIEGn) e a Deutsche Telekom (ETR:DTEGn), que ocupam, respetivamente, o segundo e o terceiro lugar no DAX, só se aproximam do valor da SAP.
Dominik Asam, CFO da SAP, sublinha que esta evolução reflecte não só o sucesso da empresa, mas também a profunda mudança económica que a indústria das TI sofreu nas últimas décadas. Enquanto na década de 1980 a IBM (NYSE:IBM) era a única empresa entre os dez grupos mais valiosos do mercado bolsista, atualmente oito empresas - incluindo a Tesla (NASDAQ:TSLA), que é essencialmente um grupo de TI - estão entre os líderes de mercado.
Impulso de crescimento através da IA e de investimentos estratégicos
A história de sucesso da SAP foi também alimentada por grandes investimentos no domínio da inteligência artificial. O preço das acções também beneficiou de anúncios recentes, como os planos do Presidente dos EUA, Donald Trump, de investir 500 mil milhões de dólares na expansão dos centros de dados para a IA. A própria SAP está a apostar cada vez mais na IA generativa nas suas áreas de negócio - uma tendência da qual a empresa deverá continuar a beneficiar no futuro, à semelhança da sua concorrente americana Oracle (NYSE:ORCL).
O dilema do DAX: quando a dimensão se torna um risco
Mas o sucesso também traz desafios: o rápido crescimento da SAP fez com que a empresa se tornasse um fator dominante no DAX. No ano passado, a SAP contribuiu significativamente para que o principal índice ultrapassasse a marca dos 20.000 pontos pela primeira vez nos seus 36 anos de história - e 21.000 pontos pouco depois.
Um limite regulamentar no DAX garante que as acções individuais não podem representar mais do que uma determinada proporção do índice (inicialmente 10%, posteriormente aumentada para 15%). Sem este limite, surgiriam riscos de aglomeração para os investidores, e muitos fundos só podem ponderar uma empresa individual com um máximo de 10% por razões de risco. Atualmente, a SAP tem uma ponderação de cerca de 16%, o que pode ser problemático para as sociedades gestoras de fundos.
As bolsas de valores internacionais também enfrentam desafios semelhantes: No índice holandês, por exemplo, a ASML (AS:ASML) tem um limite máximo de 15%, apesar de ter uma ponderação de 20%, e as elevadas ponderações de empresas como a Nestlé, a Roche e a Novartis (SIX:NOVN) também conduzem a problemas semelhantes no índice de referência suíço SMI. No entanto, Dominik Asam salienta que, para além do limite máximo, existem outros critérios que desempenham um papel na avaliação de uma empresa, razão pela qual a SAP não tenciona abandonar a Bolsa de Frankfurt num futuro próximo.
Perspectivas: Forte crescimento apesar dos potenciais desafios
Para o próximo ano, o CEO Christian Klein espera um aumento de 11 a 13% nas receitas do negócio de cloud e software, ajustado à moeda, e um forte crescimento de dois dígitos no lucro operacional - impulsionado pela tendência contínua para a IA. Cerca de 34.000 dos 400.000 clientes da SAP já utilizam aplicações de IA, e espera-se que esta tendência continue a crescer.
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