A indústria automóvel alemã está a enfrentar enormes desafios. Pela primeira vez em 30 anos, a Volkswagen (ETR:VOWG) está a enfrentar despedimentos obrigatórios e o encerramento de fábricas. Todas as empresas, incluindo a BMW (ETR:BMWG), a Porsche (ETR:P911_p) e a Mercedes-Benz, estão a debater-se com números de vendas em declínio.
No entanto, a indústria automóvel alemã não deve ser deixada de fora da equação. Isso seria um erro. Enquanto investidores, devemos agora saber exatamente qual é a nossa posição.
Em primeiro lugar, as dificuldades:
Estagnação da mobilidade eléctrica
A procura de carros eléctricos caiu a pique, principalmente devido ao fim do subsídio para carros eléctricos na Alemanha. De acordo com o especialista do sector, Frank Schwope, a situação política incerta também está a contribuir para a incerteza dos clientes.
Economia fraca
A incerteza económica geral está a pesar no mercado de vendas, especialmente na Alemanha. Os registos de automóveis novos caíram quase 28% em agosto, em comparação com o ano anterior. A Associação Alemã da Indústria Automóvel (VDA) prevê que os números para 2024 se mantenham fracos, uma vez que o mercado automóvel europeu é considerado saturado.
Dependência da China
A elevada dependência dos fabricantes alemães do mercado chinês, onde geram cerca de um terço das suas vendas, está a tornar-se cada vez mais um problema. A procura na China está a estagnar, enquanto as marcas chinesas nacionais estão a ganhar terreno na China e na Europa com os seus automóveis eléctricos tecnologicamente avançados. Os fabricantes alemães, especialmente a VW, estão a perder quota de mercado.
Custos de produção elevados
O aumento dos custos da energia e da mão de obra está a tornar não rentável a produção de modelos de entrada de gama baratos na Alemanha. Segundo Schwope, a produção alemã está a concentrar-se cada vez mais em veículos de preço mais elevado, ao mesmo tempo que a Alemanha está a perder competitividade como localização industrial em comparação internacional. Outro fator grave pode ser o facto de os fabricantes alemães não terem conseguido produzir internamente componentes importantes, como baterias e software. A BYD e a Xiaomi (HK:1810) estão um passo à frente neste domínio e estão também a reduzir os custos de produção, que são até 30% inferiores aos dos fabricantes alemães.
Elevadas expectativas de retorno
Embora os fabricantes de automóveis continuem a registar lucros, as expectativas em relação às margens são elevadas. Foram alcançados lucros recorde, especialmente nos anos de pandemia, devido à escassez de peças e à aposta em modelos de preço elevado. No entanto, segundo Schwope, estes objectivos não podem ser mantidos a longo prazo. No entanto, estes objectivos estão a ser mantidos.
Volkswagen: no fundo do poço?
A Volkswagen está a enfrentar os seus maiores desafios. A quota de mercado na China está a diminuir, a subsidiária de software Cariad e os modelos ID não são competitivos. Os novos modelos, que estão a ser desenvolvidos em colaboração com a Xpeng (NYSE:XPEV), não estarão disponíveis antes de 2026, na melhor das hipóteses. A VW está a lutar pela quota de mercado, enquanto fabricantes chineses como a BYD, a Nio e a Xiaomi estão a marcar pontos com veículos eléctricos mais baratos e tecnologicamente mais avançados. Isto também se aplica à Porsche. Um Porsche conduz, conduz bem, mesmo muito depressa, e até nas curvas. Mas no que respeita à digitalização e ao infotainment, todos os modelos da Volkswagen estão atrasados em relação à concorrência chinesa. E é exatamente isso que os chineses querem. Estão sobretudo presos em engarrafamentos e não conseguem conduzir depressa nas curvas.
Por isso, não é de admirar que as acções da VW e da Porsche ainda tenham um longo caminho a percorrer - para baixo. Embora possa haver uma fase de recuperação entretanto, consideramos que os objectivos para ambas são muito mais baixos.
No caso da VW, esperamos que a tendência termine de forma sustentável abaixo de € 79,38, no mínimo. Um nível de preços importante. Este é o ponto mais baixo da grande correção até o momento, que acreditamos que as ações da VW estão desde 2015. Ainda vemos o alvo ideal em torno de € 65. Portanto, ainda há um longo caminho a percorrer. O preço das acções está atualmente a ser negociado a cerca de 93 euros.
As coisas não parecem muito melhores para a Porsche. A ação está atualmente a ser negociada a cerca de 68 euros. O objetivo aqui também está no sul, em torno de 42 euros. Portanto, infelizmente, não há nada para escrever sobre isso no momento.
BMW e Mercedes-Benz: ainda na corrida, mas com problemas
A BMW reviu recentemente em baixa as suas estimativas de lucros devido às recolhas e à fraca procura na China. Apesar destas dificuldades, a BMW continua bem posicionada graças à sua abertura tecnológica, tanto em termos de motores de combustão como de accionamentos eléctricos. O Novo Classe, em particular, pode significar uma verdadeira reviravolta para a BMW. Aliás, também para a ação.
A BMW é a única ação com possibilidades reais de uma reviravolta duradoura. E neste momento. Recentemente, adquirimos acções da BMW para a nossa carteira. A ação tem vindo a subir desde então.
As acções da BMW cumpriram na perfeição a nossa previsão. Caiu na caixa roxa entre 75,02€ e 53,04€ e completou uma inversão de tendência. Nós comprámos. Claro, ainda há um alto risco no lado negativo para esta ação. Se, contrariamente às expectativas, a ação sofrer uma queda acentuada, poderá cair para a região de cerca de 28 euros. Reconhecemos este risco, mas consideramos que a probabilidade de tal acontecer é menor do que a de um aumento sustentado do preço da ação.
A Mercedes-Benz, por outro lado, teve de baixar a sua previsão para a margem de lucro da divisão Mercedes-Benz Cars, o que fez com que o preço das acções caísse para um mínimo de dois anos.
As acções da Mercedes também estão exatamente em linha com a nossa previsão. É provável que cheguem ao fundo do poço em breve. Vemos a área ideal para isso na caixa roxa entre € 46,76 e € 29,99. Se reagir para cima e confirmar o mínimo, compraremos a ação.
Embora todos os fabricantes de automóveis alemães estejam a atravessar algum tipo de crise, nem todos estão a ser atingidos com a mesma intensidade. Há grandes diferenças nos pormenores, que podemos utilizar em nosso proveito.
É claro que podemos facilitar as coisas e pensar que tudo é mau, mas, nesse caso, perdemos enormes oportunidades. As correcções passarão mais depressa do que a maioria das pessoas pensa. Pode encontrar ainda mais análises das acções aqui mencionadas e de muitas outras (incluindo a BYD e a Xiaomi, por exemplo) no nosso site, clicando no link ao lado da minha foto de perfil acima.
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