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Gás Natural: Que diferença um ano faz

Por Andy HechtCommodities08.06.2021 12:58
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Gás Natural: Que diferença um ano faz
Por Andy Hecht   |  08.06.2021 12:58
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  • O gás natural caiu para um mínimo de 25 anos em junho passado
  • O preço é mais do dobro desse nível em junho de 2021 - A procura está de volta e melhor do que nunca
  • Política energética dos EUA - As eleições têm consequências
  • Baixas mais altas e altas mais altas no horizonte
  • A época dos furacões tem potencial para fogos de artifício - os inventários permanecem abaixo dos níveis médios do ano passado e dos últimos 5 anos

O gás natural começou a ser comercializado na divisão NYMEX da CME em 1990. O produto energético combustível na sua forma natural é também altamente volátil no que concerne aos preços. Nos últimos 31 anos, os futuros de gás natural têm negociado desde um mínimo de $1,02 até um máximo de $15,65 por MMBtu. O mínimo aconteceu em 1992, quando o mercado de futuros era imaturo. A alta foi em 2005, quando as tempestades assolaram a Costa do Louisiana, lar das infraestruturas de gás natural e ponto de entrega dos futuros do NYMEX.

O mercado mudou ao longo dos últimos anos. Descobertas maciças de gás natural nas regiões de xisto de Marcellus e Utica dos EUA e avanços tecnológicos na extração de gás da crosta terrestre através de fracking aumentaram drasticamente a oferta.

Uma vez que a necessidade é a mãe de todas a invenções, o lado da procura da equação do gás natural também cresceu à medida que a liquefação permitiu exportações para outros países em todo o mundo, onde os preços são muito mais elevados. O negócio do GNL continua a crescer. Simultaneamente, a produção de energia dos EUA passou do carvão para o gás natural, aumentando a procura do produto energético.

Sob a anterior administração, os EUA seguiram uma política de "frack-baby-frack", aumentando a produção à medida que a tecnologia reduzia os custos de produção. Em 20 de Janeiro de 2021, essa política mudou, uma vez que o Presidente Joseph Biden se comprometeu a enfrentar as alterações climáticas, limitando a produção de hidrocarbonetos em favor de fontes de energia alternativas.

Nas últimas semanas, os preços do petróleo bruto e do gás natural têm vindo a registar tendências mais elevadas. A tendência é sempre a sua melhor amiga nos mercados. No início de junho de 2021, os preços do gás natural eram mais do dobro do preço no final de junho de 2020, o que poderia ser um sinal do que está por vir para o produto energético volátil.

O gás natural caiu para um mínimo de 25 anos em junho passado

Há um ano, no final de junho, os futuros de gás natural atingiram o preço mais baixo desde 1995, $1,432 por MMBtu.

Gás Natural Trimestral
Gás Natural Trimestral

Fonte: CQG

O gráfico mostra os dois anos e meio de baixa nos preços do gás natural em junho passado. A ampla oferta e a fraca procura durante o auge da pandemia global fizeram com que o preço do produto energético afundasse.

A baixa veio no final de junho de 2020, durante a semana de 22 de Junho. Enquanto o gás natural caía para o nível mais baixo a Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa) ,de  Warren Buffet,  estava ocupada a recolher os recursos de transmissão de gás natural da Dominion (MC:DOMI) Energy .

O preço é mais do dobro desse nível em junho de 2021 - A procura está de volta e está melhor que nunca

No acordo anunciado no início de julho, a Berkshire pagou 4 mil milhões de dólares em dinheiro e 10 mil milhões de dólares em dívida assumida pelos ativos de transmissão e armazenamento da Dominion. A compra reforçou o controlo da Berkshire Hathaway sobre todas as transmissões interestaduais de gás natural de 8% para 18%. O investidor comprou títulos de gás natural a baixos valores. Em junho de 2021, o preço é mais do dobro da baixa registada em junho de 2020.

Gás Natural Semanal
Gás Natural Semanal

Fonte: CQG

Como mostra o gráfico semanal, os futuros de gás natural experimentaram o típico trajeto da época alta em finais de outubro e princípios de novembro, à medida que se aproximava a época de aquecimento e pico de procura. No entanto, a commodity de energia atingiu níveis baixos mais altos e mais níveis altos mais altos durante o ano passado e esteve acima dos 3,00 dólares por MMBtu a 7 de Junho. A última vez que os futuros de gás natural foram superiores a $3 em junho foi em 2017 e 2018. Antes disso, foi em 2014.

As vacinas que criam imunidade do rebanho à COVID-19 estão a aumentar a procura de energia nos EUA e em todo o mundo em 2021. Simultaneamente, a produção dos EUA está sob pressão devido a uma mudança nas administrações em Washington DC.

Política energética dos EUA - As eleições têm consequências

A 20 de Janeiro de 2021, Joe Biden tornou-se o 46º Presidente dos EUA. No seu primeiro dia na Sala Oval, cumpriu a promessa de campanha de enfrentar as alterações climáticas ao cancelar o projeto do oleoduto Keystone XL que transporta petróleo bruto das areias petrolíferas em Alberta, Canadá, para a cidade de Steele, Nebraska, e mais além, para o ponto de entrega NYMEX em Cushing, Oklahoma.

O orçamento da atual administração para os próximos anos reflete a mudança na política energética dos EUA, dos combustíveis fósseis tradicionais para fontes de energia alternativas e renováveis. 

Os EUA têm sido o principal produtor mundial de petróleo bruto e gás natural nos últimos anos, mas as eleições têm consequências. Uma das muitas questões sobre a votação de 2020 foi o futuro da política energética dos EUA. Perfurações “drill-baby-drill” e “frack-baby-frack” perderam as eleições para o candidato que apoiava a resolução do problema das alterações climáticas através de mais regulamentos e incentivo a combustíveis alternativos.

Mais baixos e mais altos no horizonte

As vacinas que criam imunidade do rebanho estão a levar as pessoas a regressar ao trabalho, a viajar e a consumir muito mais energia do que em junho de 2020.

A mudança dramática na política energética dos EUA significa que a oferta terá dificuldade em acompanhar a procura. No mercado do gás natural, o crescente negócio de exportação de GNL apenas exacerba o lado da procura da equação fundamental do produto energético.

Gás Natural Mensal
Gás Natural Mensal

Fonte: CQG

O gráfico mensal mostra que o padrão de máximos e mínimos mais baixos que levaram o gás natural de um máximo de $6,493 no início de 2014 para um mínimo de $1,432 por MMBtu no final de junho de 2020, está em perigo. O mercado de futuros de gás natural tem vindo a negociar mais alto ao longo do último ano. A mudança na política energética dos Estados Unidos constitui um argumento convincente a favor de níveis mais baixos e mais altos nos próximos meses e anos. A procura crescente e menos oferta são um cocktail faz adivinhar altas para o mercado de futuros de gás natural.

A época dos furacões tem potencial para fogos de artifício - Os inventários permanecem abaixo dos níveis médios do ano passado e dos últimos 5 anos

Nos próximos meses, o mercado do gás natural enfrenta a época dos furacões, ameaçando as infraestruturas do gás natural ao longo do Golfo do México. O ponto de entrega NYMEX é a rede de gasodutos Henry Hub em Erath, Louisiana, não muito longe do Golfo do México. Os furacões Katrina e Rita, em 2005 e 2008, fizeram com que o preço do produto energético subisse acima do nível de 10 dólares por MMBtu, uma vez que as tempestades danificaram as infraestruturas.

Um dos sinais de que a produção reflete a mudança na política energética dos EUA é que os inventários em armazenamento em todos os EUA estão a níveis baixos durante a próxima temporada.

Reservas de Gás Natural
Reservas de Gás Natural

Fonte: EIA

Como o quadro mostra, as reservas de gás natural estavam 14,3% abaixo do nível do ano passado no final de maio e 2,6% abaixo da média de 5 anos. Com a procura de energia a aumentar, o défice parece suscetível de aumentar.

Entretanto, o mercado deslocará a sua atenção para a próxima época de pico da procura de 2021/2022, que começa em novembro. Uma estação de furacões ativa, baixos níveis de inventário, e a incerteza de uma estação fria de Inverno nos próximos meses deverão servir de suporte para o preço do gás natural.

O mercado do gás natural baixou para um mínimo de 25 anos em junho de 2020. No mundo das commodities, a cura para os preços baixos são esses mesmos preços baixos.

Em junho de 2021, o preço do produto energético é mais do dobro da baixa de junho de 2020, com o contrato de futuros de julho próximo a fechar-se ao nível de 3,07 dólares por MMBtu a 7 de Junho. Embora eu não espere que o preço fuja pelo lado positivo durante as próximas semanas, acredito que o mercado continuará a registar preços baixos mais altos e também preços altos mais altos.

Comprar com base na fraqueza dos preços pode ser a abordagem ideal no mercado do gás natural. A mudança na política energética dos EUA pode ser o fator mais significativo para o gás natural em anos.

O mercado passou de bear para bull ao longo dos últimos 12 meses. Warren Buffett comprou esses ativos de transmissão a preços de pechincha, provando que o investidor continua a ter um toque mágico.

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