Em resposta ao arrefecimento da inflação e à fraca atividade económica, o BCE reduziu os custos dos empréstimos para as empresas e os consumidores da zona euro. A redução de 25 pontos base da taxa de juro é a segunda do género este ano. Consequentemente, a taxa da facilidade permanente de depósito será reduzida para 3,50%, enquanto as taxas de juro das operações principais de refinanciamento e da facilidade permanente de cedência de liquidez serão reduzidas para 3,65% e 3,90%, respetivamente.
A taxa de inflação da zona euro aproxima-se do objetivo do BCE
Os dados preliminares do Eurostat indicam que o índice harmonizado de preços no consumidor (IHPC) na zona euro aumentou 2,2% em agosto de 2024, em comparação com agosto de 2023. Este valor representa a taxa de inflação anual mais baixa desde julho de 2021 e aproxima a inflação do objetivo do Banco Central Europeu (BCE) de 2%.
Em termos prospetivos, as últimas projeções dos especialistas do BCE mantêm uma perspetiva consistente para a inflação nos próximos anos. De acordo com estas projeções, a inflação global deverá situar-se, em média, em 2,5% em 2024, 2,2% em 2025 e 1,9% em 2026, refletindo as previsões feitas em junho. O BCE prevê uma ligeira subida da inflação no final deste ano, em parte devido aos efeitos de base, uma vez que as descidas acentuadas dos preços da energia no ano passado desaparecem das comparações anuais.
No entanto, as perspetivas para a inflação subjacente — excluindo rubricas voláteis como a energia e os produtos alimentares — foram objeto de ligeiras revisões em alta para 2024 e 2025. Este ajustamento reflete uma inflação nos serviços superior à prevista. Entre as principais componentes da inflação da área do euro, projeta-se que os serviços apresentem a taxa anual mais elevada em agosto de 2024. Especificamente, a inflação dos serviços subiu para 4,2% em agosto, contra 4% em julho de 2024. Historicamente, a inflação dos serviços na área do euro foi, em média, de 2,48% entre 1991 e 2024.
Apesar disso, o BCE continua a projetar uma descida significativa da inflação subjacente nos próximos anos, de 2,9% em 2024 para 2,3% em 2025, atingindo finalmente 2,0% em 2026.
Fonte: Projeções de inflação dos especialistas do BCE
O que devem os investidores esperar da futura política monetária da zona euro?
À medida que o ano avança, os participantes no mercado estão a tentar prever o que esperar do Banco Central Europeu e a acompanhar as comunicações dos funcionários para obter indicações sobre os seus próximos passos.
Embora a reunião de setembro não tenha dado origem a uma redução das taxas, a atenção centrou-se na possibilidade de o BCE dar algumas indicações sobre as futuras orientações políticas. Como esperado, Christine Lagarde afirmou que as decisões do banco são orientadas pelos próximos dados económicos e avaliadas em cada reunião política individual.
A principal questão para os investidores agora não é apenas o momento de um corte nas taxas, mas também a estratégia mais ampla que o BCE irá adotar em resposta à evolução das condições económicas.
Os economistas estão divididos quanto ao que o BCE poderá fazer na sua próxima reunião de 17 de outubro. A maioria especula que o banco central pode optar por fazer uma pausa, como fez em julho, dando mais tempo para avaliar o panorama económico antes de potencialmente baixar as taxas em mais um quarto de ponto durante a sua reunião de 12 de dezembro. De acordo com os dados do LSEG, na quinta-feira, o mercado estava a prever uma probabilidade de cerca de 70% de o BCE deixar as taxas inalteradas em outubro.
As razões subjacentes a esta perspetiva cautelosa decorrem de um crescimento mais fraco do que o previsto na zona euro. O BCE reconheceu que os novos dados indicam um abrandamento do dinamismo económico. Embora o crescimento no primeiro semestre de 2024 tenha sido apoiado por um impulso do comércio líquido, os últimos indicadores sugerem que o crescimento continuará a um ritmo mais lento do que o anteriormente previsto.
No primeiro trimestre de 2024, a economia da zona euro registou um crescimento trimestral de 0,3%, valor que se repetiu no segundo trimestre. No entanto, a estimativa provisória do Eurostat para o segundo trimestre foi posteriormente revista em baixa para 0,2%, sublinhando um desempenho económico mais fraco do que o esperado nas projeções do BCE de junho de 2024. Em consequência, o BCE ajustou em baixa as suas previsões de crescimento para o segundo semestre do ano, prevendo-se agora que o crescimento real do PIB desça abaixo dos níveis previstos em junho.
Esta revisão em baixa levou o BCE a baixar a sua previsão de crescimento em 2024 para 0,8%, ligeiramente abaixo da sua anterior projeção de 0,9%, subindo para 1,3% e 1,5% em 2025 e em 2026, respetivamente. As modestas perspetivas de crescimento levantam questões sobre a futura política monetária do BCE, com os investidores a anteciparem que o banco central poderá optar por uma abordagem mais cautelosa nos próximos meses, se as condições económicas se deteriorarem.
Fonte: Projeções de crescimento dos especialistas do BCE
Será que a Fed vai seguir o exemplo?
A recente reunião do Banco Central Europeu coincide com a crescente expetativa de que a Reserva Federal dos EUA possa em breve iniciar o seu próprio ciclo de redução de taxas. No entanto, a incerteza ainda rodeia o próximo passo da Fed, deixando os participantes no mercado divididos quanto ao que esperar.
De acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, em 12 de setembro, 57% dos participantes no mercado preveem que a Fed baixará as taxas de juro para um intervalo de 5-5,25% na sua próxima reunião. Trata-se de uma queda significativa da confiança em relação ao dia anterior, quando 86% esperavam uma redução das taxas para esse nível. Por outro lado, 43% acreditam agora que as taxas serão reduzidas para um intervalo de 4,75-5%, contra apenas 14% em 11 de setembro.
A agência de crédito Fitch Ratings avançou com as suas expetativas, prevendo que a Reserva Federal efetue uma redução cumulativa de 250 pontos de base das taxas de juro, repartida por 10 ações ao longo de 25 meses.
De acordo com a Fitch, o ciclo de flexibilização da Reserva Federal, que deverá ter início na reunião de setembro, será “suave” conforme os padrões históricos. O relatório da Fitch sobre as perspetivas económicas mundiais para setembro prevê uma redução de 25 pontos de base nas reuniões de setembro e dezembro, seguida de uma redução mais substancial de 125 pontos de base em 2025 e de mais 75 pontos de base em 2026.
A Fitch sugere que a abordagem cautelosa da Fed relativamente aos cortes nas taxas é influenciada pelas atuais preocupações com a inflação. Embora os dados mais recentes do Índice de Preços no Consumidor (IPC) tenham revelado que a inflação nos EUA aumentou 0,2% em agosto, fazendo descer a taxa de inflação anual para 2,5% - o nível mais baixo desde fevereiro de 2021 - ainda há sinais de pressões inflacionistas subjacentes. Mais concretamente, os custos da habitação e de outros serviços continuam elevados, o que indica que a inflação ainda não abrandou totalmente.
Esta combinação de abrandamento da inflação e de pressões inflacionistas persistentes sugere que, embora a Fed possa começar a reduzir as taxas, é provável que o faça a um ritmo moderado para evitar reacender as preocupações inflacionistas.
Perspetivas Técnicas do EUR/USD
Fonte: Gráfico diário doEUR/USD na plataforma de negociação online ActivTrader
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