por Geoffrey Smith, adaptação para português por Pedro Nunes
Investing.com -- Os mercados financeiros da China têm estado em crise ultimamente, enquanto o Partido Comunista luta com dois problemas espinhosos: como reduzir a alavancagem que se gerou nas principais classes de ativos como resultado do estímulo do ano passado, e como controlar a influência e crescente poder das suas prósperas empresas da Internet.
À primeira vista, estas questões podem parecer misteriosas para os investidores nos Estados Unidos ou em qualquer outro lugar do mundo fora da China, mas a escala e a interligação da economia chinesa e - cada vez mais - de seus mercados financeiros - com o resto do mundo significa que seria tolice ignorar qualquer um destes problemas.
Os movimentos mais recentes para lidar com o excesso de dívida têm grande importância para a economia global. Os problemas da China com o rápido aumento da dívida não são novidade, assim como as preocupações com a sobrevalorização das ações de tecnologia dos EUA, muitos cansaram-se de esperar pelo que é amplamente considerado como uma bolha prestes a rebentar.
Os sinais vindos de Pequim são sérios. O principal supervisor bancário do país alertou sobre bolhas nos mercados financeiros há duas semanas, e o documento de trabalho do governo, apresentado no final do Conselho Nacional do Povo no início deste mês, indicava uma meta de crescimento de pelo menos 6% - bem abaixo do que muitos estavam à espera. O (relativamente conservador) Fundo Monetário Internacional, por exemplo, previa um crescimento de 8,1% do PIB da China este ano em janeiro.
Os anúncios do governo desde então explicitaram o que o NPC apenas sugeria: “Os governos em todos os níveis devem apertar o cinto”, o South China Morning Post citou uma declaração do Conselho de Estado esta semana: “Devemos solucionar os riscos potenciais e consolidar a recuperação econômica.”
O rácio da dívida geral da China saltou quase 25 pontos percentuais no ano passado para mais de 270% do PIB, enquanto o Banco Popular da China voltou a conceder pesados empréstimos por "bancos paralelos", muitos dos quais parecem ter tido ligações aos governos locais. O SCMP citou números da China Chengxin International Credit Rating mostrando que o setor vendeu 4,49 trilhões de yuans (US $ 920 bilhões) em títulos no ano passado, um aumento de 28% em relação a 2019.
Isto seria menos preocupante se os investidores soubessem indicar onde está o risco do crédito. Na maioria das vezes, os investidores locais parecem perseguir rendimentos confortáveis na suposição de que Pequim não permitirá que entidades vinculadas ao governo falhem.
Mas se os investidores na China ainda ignoram (em grande parte) o risco de crédito, o risco das ações é uma história diferente - mais precisamente, o risco associado a uma determinada empresa deixar de agradar o Partido Comunista. O governo está agora em uma luta cada vez mais aberta contra as maiores empresas de Internet do país, no que parece ser uma expressão de seu enorme poder financeiro e capacidade de dados.
As ações chinesas caíram fortemente na semana passada, enquanto os mercados interpretavam uma série de multas aparentemente simbólicas do regulador como advertências a empresas como a Tencent Holdings (OTC:TCEHY), o gigante das buscas Baidu (NASDAQ:BIDU) e a Didi Chuxing.
O que estava implícito na semana passada tornou-se explícito nesta semana. Em horário nobre na TV estatal, Xi disse ao principal comitê econômico do país para apertar a regulamentação das empresas de plataformas de Internet do país, fechando "brechas" e acabando com isenções.
É quase certo que isto não é apenas um pequeno ajuste. A intervenção de última hora de Pequim para impor requisitos de capital num conjunto de atividades bancárias arruinou os planos da afiliada do Alibaba , Ant Group de abrir o capital no ano passado, naquele que teria sido o maior IPO do mundo de todos os tempos. Notícias desde então sugeriram que os acontecimentos fizeram desaparecer cerca de US$ 140 bilhões da avaliação de mercado da Ant.
As ações da Alibaba (NYSE:BABA) caíram 24% desde o fiasco da Ant, que foi seguido por ações contra suas subsidiárias de comunicação social e de e-commerce. As ações do Baidu caíram 20% e os da Tencent, para 18%. Para efeito de comparação, as ações da Tencent caíram um terço deste valor em 2018, após uma discussão com Pequim sobre os seus videogames serem muito viciantes.
A recuperação da Tencent desde então é um bom lembrete de que o risco patrimonial pode ser - e tem sido - efetivamente administrado por uma gestão de elite que sabe para que lado sopram os ventos políticos. Da mesma forma, Pequim reconheceu que um setor privado de tecnologia próspero permite expandir a influência e o prestígio chinês em todo o mundo. Mesmo assim, até que a mensagem de Xi mude, parece que as forças que tentam apagar o fogo dos mercados chineses provavelmente serão maiores do que aquelas que estão tentando aumentá-lo no curto prazo.