Por Paula Arend Laier
SÃO PAULO, 17 Jul (Reuters) - Estrategistas de renda variável do Itaú BBA avaliam que o setor de serviços de utilidade pública poderia ser uma alternativa interessante para fundos de pensão no país, que eles veem aumentando a exposição a ativos mais arriscados em busca de retornos mais elevados para cumprirem suas metas atuariais.
"No universo das ações, acreditamos que os fundos de pensão concentrariam seus esforços em ações semelhantes a títulos, que podem oferecer maior previsibilidade de lucros, geração estável de fluxo de caixa e receitas ajustadas pela inflação, que correspondem aos seus passivos atrelados à inflação."
Em relatório, a equipe liderada por Marcos Assumpção ressaltou que no segundo semestre de 2019 as chamadas 'bond-like stocks' tiveram um desempenho melhor do que o Ibovespa na primeira onda de vencimentos da títulos NTN-B (papéis do Tesouro Nacional atrelados à inflação medida pelo IPCA)
"Acreditamos que essa tendência será repetida no terceiro trimestre", afirmaram, acrescentando que o setor de serviços de utilidade pública (utilities) poderia ser uma alternativa interessante, dada a taxa interna de retorno (TIR) entre 8% e 9%, bem acima da referência dos fundos de pensão.
Eles argumentam que na primeira metade deste ano, o setor de utilities apresentou performance inferior a do Ibovespa, com exceção de nomes direcionados a eventos como Sabesp SBSP3.SA , Equatorial EQTL3.SA e Eletrobras ELET3.SA ELET6.SA .
"Agora, estamos vendo ativos semelhantes a títulos no espaço de utilities com uma TIR de 8% a 9%, acima das metas atuariais (retorno real de cerca de 5%) e um spread acima do normal sobre a NTN-B (menor que 3% de retorno real).
Assumpção e equipe ainda destacaram que algumas empresas também provavelmente pagarão grandes dividendos - muito acima do valor de referência - no curto prazo, entre elas Engie Brasil EGIE3.SA , CPFL Energia CPFE3.SA , Cteep TRPL4.SA , Copel CPLE6.SA e Sanepar SAPR11.SA .
"De acordo com nossa análise de sensibilidade, se uma pequena parte (cerca de 10%) dos 60 bilhões de reais de NTN-B em vencimento for canalizada para ações, isso poderá representar três dias de pressão de compra sobre ações semelhantes a títulos que cobrimos", afirmaram.
De acordo com os estrategistas, os fundos de pensão também estão analisando investimentos alternativos e têm demonstrado crescente interesse nos fundos imobiliários devido às suas características semelhantes a títulos, sendo mais ativos por meio de participação em ofertas públicas,
"Também observamos o crescente interesse dos fundos de pensão em investimentos no exterior, diversificação de moeda e alternativas de investimento a longo prazo, como private equity", acrescentaram.
IBOVESPA 2021
No mesmo relatório, o Itaú BBA rolou para 2021 preço-alvo do Ibovespa a 118 mil pontos, um acréscimo de cerca de 15% em relação ao patamar atual, citando cenário de revisão positiva nas expectativas de lucros de alguns setores com peso relevante no índice, bem como juros menores globalmente e continuidade da migração de recursos de poupança e renda fixa para ações.
Os estrategistas avaliam que empresas de commodities foram afetadas por vários eventos pontuais (impairment, perda de hedge cambial) em 2020 devido à rápida depreciação do real brasileiro, e que a maior parte do crescimento virá da retomada dos níveis normais de lucro neste setor.
No caso do setor financeiro, eles consideram provável que continue lidando com provisões nos próximos trimestres, retardando sua recuperação.
Já o segmento atrelado à economia doméstica terá o maior terreno para cobrir, com vários concorrentes menores ainda lidando com o pós-crise, o que criará o ambiente adequado para que grupos maiores e mais eficientes obtenham margens e participação de mercado. (Edição Alberto Alerigi Jr.)