A última semana ficou marcada pela subida das yields nas obrigações do Tesouro dos EUA, com os 10 anos junto dos 3% e a curva 10 anos - 2 anos a registar um steepening no período. Pelo contrário, na área do euro, as yields encontram-se sensivelmente no mesmo ponto, ou mesmo abaixo do nível observado no comentário da semana passada, o que mais uma vez relembra a diferente posição em termos de ciclo económico e de política monetária por parte das duas regiões, o que tem naturalmente implicações no posicionamento das carteiras dos investidores. Portugal revelou-se uma exceção, sendo o mesmo válido em termos de spread face à Alemanha. A variação foi, de qualquer forma, ligeira e provavelmente justificada pela decisão da Moody's de manter a notação para o país em Ba1/Positive.
Os indicadores de sentimento divulgados na última semana na área do euro (INSEE, ISTAT, IHS Markit e ifo) forneceram sinais mistos. Como era esperado, da reunião de política monetária de abril do Banco Central Europeu não saiu qualquer sinal sobre os próximos passos em termos de política monetária. Da conferência de imprensa de Mario Draghi, foi visível que o Conselho de Governadores discutiu os sinais de moderação no ritmo de expansão na atividade da região. Apesar de ser mantida a expectativa quanto à manutenção de um ritmo sólido de crescimento e confiança quanto à evolução da inflação, esta reunião sugere um Banco Central Europeu que irá manter-se atento à evolução dos dados económicos, o que provavelmente acaba por reforçar a idea de notícias recentes em como o Conselho de Governadores poderia esperar até julho antes de avançar com novas alterações no forward guidance e aumentar a visibilidade quanto ao futuro do programa APP.
A próxima semana será bastante preenchida. Na área do euro, o Eurostat divulga as leituras preliminares do PIB para o 1º trimestre de 2018 (2 maio) e do índice harmonizado de preços no consumo referente a abril (3 maio). Nos EUA, para além das leituras de abril dos índices ISM, a nossa atenção estará no índice do custo do trabalho, já no dia de hoje, ou seja o indicador favorito do Comité de Política Monetária da Reserva Federal dos EUA para avaliar as pressões inflacionistas no mercado de trabalho, e no relatório de emprego de abril (4 maio). Apesar do movimento significativo observado em abril, continuamos a ver riscos de yields mais elevadas nos EUA, o que, a confirmar-se, poderá também ter um impacto na área do euro.
No que se refere à reunião de dias 1 e 2 de maio do Comité de Política Monetária da Reserva Federal dos EUA, teremos apenas a divulgação de um comunicado na próxima quarta-feira, às 19h00, hora de Portugal, num momento em que o mercado atribui uma probabilidade acima de 75% de ser observado um total de 4 subidas de 25 pontos de base durante 2018, para além de cerca de 1,7 subidas para 2019. A atenção estará na avaliação que será realizada do menor ritmo de crescimento que a economia deverá ter apresentado no 1º trimestre de 2018.
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