Os focos na Decisão RBA, Ata do FOMC e do BCE

Começamos o mês de Abril! Os bancos centrais voltam ao centro das atenções esta semana com a decisão de política monetária do RBA que deu início ao jogo na terça-feira. Não esperamos nenhuma ação política e vemos o caso de funcionários repetirem que manterão condições monetárias altamente favoráveis. Em seguida, na quarta e na quinta-feira, obtemos as atas das últimas reuniões do FOMC e do BCE, respectivamente. Esperamos que os do Fed confirmem a postura dovish dos funcionários, enquanto em relação ao BCE, seria interessante ver se eles estão dispostos a afrouxar mais a fim de evitar mais aumentos "injustificados" nos rendimentos dos títulos da zona do euro.


Segunda-feira é a segunda-feira de Páscoa na maioria das nações sob nosso radar e, portanto, os respectivos mercados permanecerão fechados. Recebemos apenas alguns dados dos EUA, sendo os mais importantes o PMI de serviços Markit final para março e o índice ISM de não manufatura para o mesmo mês. O Markit PMI final deverá ser revisado para 60,0 de 59,8, enquanto o índice ISM deverá ter subido para 58,5 de 55,3, ressaltando o ritmo acelerado da recuperação na maior economia do mundo.

Na terça-feira, durante a manhã asiática, o RBA decide sobre a política monetária. Na reunião anterior, os funcionários do RBA mantiveram a política monetária inalterada e observaram que a recuperação econômica está bem encaminhada e foi mais forte do que o esperado. No entanto, também aliviaram as preocupações com a inflação elevada, observando que as pressões sobre os salários e os preços são moderadas e se espera que assim permaneçam por alguns anos.


Em nossa opinião, isso significa que é improvável que o Banco comece a considerar a redução do QE ou o aumento das taxas de juros em breve. O que adiciona mais credibilidade à nossa opinião são os comentários do ex-membro do conselho do RBA John Edwards, que, na sexta-feira, observou que o Banco precisará manter seu programa de QE por um período prolongado para evitar que o Aussie suba a níveis altos e, assim, prejudique o recuperação econômica. O Aussie subiu mais de 30% após sua queda covid-relacionados, para atingir 0,8000 contra o seu homólogo dos EUA em fevereiro. Depois disso, começou a recuar. Vale lembrar que, em novembro, o RBA passou a comprar títulos de longo prazo para estreitar o diferencial de rendimento com os EUA, o que poderia manter um controle sobre a moeda local. Com o AUD/USD sendo negociado agora em níveis mais elevados do que em novembro, vemos que é muito improvável que os legisladores comecem a pensar sobre a normalização. Esperamos que eles repitam que manterão condições monetárias altamente favoráveis ​​até que seus objetivos sejam alcançados, algo que eles não esperam que aconteça até 2024, no mínimo.

Na quarta-feira, o principal evento da agenda pode ser a ata do último encontro do FOMC. Naquela reunião, os formuladores de políticas decidiram manter todas as suas configurações de política inalteradas por meio de uma votação unânime, observando que as compras de títulos continuarão até que progressos substanciais sejam feitos em direção às suas metas de emprego máximo e estabilidade de preços. No que diz respeito ao novo gráfico de pontos, 4 membros votaram por aumentos em 2022, enquanto 7 membros viram taxas mais altas em 2023, mas os pontos medianos sugeriram que as taxas de juros provavelmente permanecerão nos níveis atuais mesmo em 2023. Mesmo que os funcionários tenham atualizado Em suas projeções econômicas e de inflação - a inflação está em 2,4% este ano -, o presidente do Fed Powell disse claramente que isso será temporário e não atenderá aos seus padrões. Ele também se manteve firme ao afirmar que é muito cedo para discutir a redução gradual do QE.


Com tudo isso em mente, não esperamos que os minutos pintem um quadro diferente. Acreditamos que eles vão confirmar que a inflação deve subir e ficar acima de 2% por algum tempo nos anos após 2023, e que é muito cedo para começar a discutir a normalização da política. Em nossa opinião, isso provavelmente diminuirá os temores sobre a alta da inflação nos próximos meses e também poderá reduzir a especulação por taxas de juros mais altas mais cedo do que o antecipado. As ações devem continuar sua trajetória de alta, enquanto o dólar americano e o iene japonês, porto-seguro, podem estar sob os juros de venda.

Quanto aos dados de quarta-feira, durante a sessão da UE, recebemos os serviços finais e PMIs compostos para março da zona do euro e do Reino Unido. Como sempre é o caso, espera-se que eles confirmem suas estimativas preliminares. Do Canadá, obtemos o Ivey PMI de março e a balança comercial de fevereiro. Também obtemos dados comerciais dos EUA.

Na quinta-feira, recebemos mais atas de reunião, desta vez do BCE. Em sua última reunião, este Banco decidiu acelerar seu Programa de Compra de Emergência Pandêmica para impedir qualquer aumento injustificado nos rendimentos dos títulos. Embora outros grandes bancos centrais compartilhem da opinião de que o aumento mais recente nos rendimentos dos títulos em todo o mundo representa apenas uma recuperação econômica saudável, esse não é o caso do BCE. O aumento dos rendimentos dos títulos na Europa parcialmente se espalhou pelos mercados dos EUA em reação ao enorme estímulo fiscal do presidente Biden. Portanto, com a recuperação econômica da zona do euro ainda sendo frágil, examinaremos as atas em busca de sugestões e pistas sobre se os funcionários do BCE estão prontos para afrouxar ainda mais sua política monetária se os rendimentos dos títulos da zona do euro permanecerem elevados. Na semana passada, o presidente Lagarde observou que os investidores poderiam testar a disposição do Banco de controlar os custos crescentes dos empréstimos "tanto quanto eles quiserem" e, portanto, acreditamos que as atas mostrarão que os formuladores de políticas não hesitarão em fazer mais, se necessário.


Finalmente, na sexta-feira, o destaque na programação pode ser o relatório de empregos do Canadá para março. A taxa de desemprego deve ter caído de 8,2% para 8,0%, enquanto a variação líquida no emprego deve mostrar que a economia adicionou 90 mil empregos, após um ganho de 259,2 mil em fevereiro. Depois de um crescimento tão forte do emprego em fevereiro, uma desaceleração em março parece mais do que o normal para nós e, portanto, consideraríamos este um relatório decente.


Na última reunião, os funcionários do BoC mantiveram a política monetária inalterada e observaram que a recuperação econômica continua a exigir um apoio extraordinário da política monetária, até que a folga econômica seja absorvida para que a meta de inflação de 2% seja alcançada de forma sustentável. De acordo com as projeções de janeiro do Banco Mundial, isso não deve acontecer até 2023. No entanto, eles reiteraram que à medida que continuam “a ganhar confiança na força da recuperação, o ritmo das compras líquidas de títulos do governo do Canadá será ajustado conforme necessário ”, algo que pode ter mantido a porta para um cone QE aberta. Com isso em mente, um relatório de emprego decente pode manter essa opção na mesa e, assim, apoiar o dólar canadense.

Quanto ao restante dos dados de sexta-feira, durante a sessão asiática, o CPI e PPI da China para março serão divulgados. A taxa de CPI deverá ter se recuperado para + 0,2% per annum de -0,2% em fevereiro, enquanto a taxa de PPI deverá ter aumentado para + 3,5% por ano de + 1,7%.